最近一个多月流通领域生产资料价格开始稳定下来，工业品期货价格也总体企稳，用电数据有所恢复，但螺纹钢和水泥价格依然偏弱，总体看存货去化对经济的抑制作用消退，但最终需求仍然疲软。

　　7-8月份，政府公共财政支出快速恢复，合并考虑政府性基金支出，政府性支出增速反弹至9%左右;政府通过国开行安排的支出也在提高。总体上看，财政政策十分积极，但其影响在消费和终端需求领域表现仍不明显。存在这样的可能性，即财政扩张目前大体抵消了出口和私人部门投资下滑的影响;另外一种可能性是积极的财政政策还没有完全落到实处。总体上说经济仍在探底过程中。

　　9月份以来生猪价格下行，暗示这轮由行业因素引发的猪周期的上行过程应该已经结束，尽管目前鲜菜价格仍有可能继续上行，但通货膨胀压力消退，通货紧缩的风险开始抬头。

　　9月美联储FOMC会议声明维持利率不变，但加息预期及相关不确定性继续困扰全球市场。

　　实体经济仍然偏弱

　　近期高频经济数据中，9月以来6大发电集团耗煤量同比增速回落至负增长区间，螺纹钢和水泥价格依然偏弱，整体看经济增长仍然弱势。

　　7-8月份，政府公共财政支出增速快速提高至25%。受制于卖地收入下滑，今年政府性基金支出同比增速在-20%左右。两者合并的政府性支出仍然在恢复的过程中。

　　在政府支出快速恢复的过程中，工业增速仍然较弱，投资和消费均未出现明显恢复。存在这样的可能性，即财政扩张目前大体抵消了出口和私人部门投资下滑的影响;另外一种可能性是积极的财政政策还没有完全落到实处。

　　当前公共财政支出的快速增长难以维持。9-12月，即便财政赤字扩大到2.7%的水平(根据财政部年初的口径)，公共财政支出的增速也将回落到7%左右。

　　近期政府通过国开行安排的支出有所增长，这可以绕过财政赤字率的约束，弥补商业银行风险偏好不足的影响。整体看，财政政策目前十分积极。

　　最近一个多月，流通领域生产资料价格有稳定下来的趋势，工业品期货也相对稳定，存货去化的影响看起来在消退。

　　9月至今，30大中城市商品房销售面积绝对值稳定在较高水平，受基数影响同比增速快速回落。价格方面，一线城市房价环比增速回落，三线城市环比价格转正。测算8月当月房地产投资增速为-1.2%，仍在下降的过程中。

　　生产资料价格下行放缓

　　8月以来流通领域生产资料价格下行的速度开始放缓。9月南华工业品期货价格基本稳定，工业金属、能化、贵金属期货价格略有上涨。现货中钢材价格仍然较弱，水泥价格下行速度有所放缓。

　　7-8月份，政府公共财政支出增速快速上行，对实体经济的支持力度不断加大，也可能在一定程度上对冲了企业库存去化等负面因素的影响，生产资料价格下行的速度也有所放缓。

　　9月份以来生猪价格继续下行，单纯由生猪周期驱动的价格上行可能已经结束。综合考虑下半年鲜菜价格仍有可能继续上行，原油价格的下跌逐步向CPI传导，总体通货膨胀压力消退，通货紧缩风险将逐步抬头。